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齐重数控目前经营效益偏低，未来改善空间巨大根据公司公布的收购报告书，齐重数控07 年上半年实现销售收入5.58 亿，实现营业利润2423 万元，主营利润率22%，但公司净利润仅1969 万，净利润率水平仅3.5%，公司盈利水平不高一方面是毛利率偏低，另外也受制于费用率过高，公司07 年上半年三项费用合计占主营收入超过15%。天马注资收购后，齐重公司的负债率会大幅下降，预计财务费用能下降1500 万以上，同时，通过管理上的整和和提升，管理费用和销售费用也会得到明显的控制，齐重数控目前的经营效益存在巨大的改善空间。
齐重手持定单23 亿，超过06 年产值的2 倍，未来高成长无忧截止07 年10 月齐重已签定的销售合同达23.34 亿元，为公司06 年已实现销售收入的2.4 倍；其定单中07 年4 季度计划出产4.2 亿元；2008 年计划出产18.49 元。根据齐重目前的定单状况，我们预计齐重07、08 年销售收入将分别超过13 亿、20 亿，同比增长50%以上。从齐重目前的定单负荷来看，公司产能不足的状况已经非常严重，我们判断天马在本次注资收购后应会继续对齐重进行投入以改善公司生产能力。
08 年业绩超预期可能性大，维持“推荐”评级，我们维持公司07、08 年EPS 分别为2.12 元、3.71 元的盈利预测，但由于08 年公司新产品风电轴承销售状况以及齐重数控的盈利贡献都有可能超出预期，因此公司08 年业绩超出我们预期的可能性比较大。我们维持公司股票“推荐”的投资评级。
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