机械行业：机床景气持续 海上重型值得关注

1-5月份，造船、采矿、轴承、金切机床、炼化设备等子行业利润总额增长最快。利润总额增速明显高于收入的是造船、采矿设备、轴承、金切机床及环保设备；利润总额增速明显低于收入的是工程机械、紧固件、陶瓷设备、石油钻采等。相对2月份，收入、利润总额增速都有较大提升的是冶金设备、环保设备、采矿设备三个行业。

工程机械前5个月销售增长仍保持高速度，但5月当月增速已经回落到较低水平。挖掘机、装载机5月增速只有16.6%和10.1%。工程起重机、叉车、压路机、推土机增速回落不明显。出口增速提升，累计增长75.9%，挖掘机、汽车起重机、电叉车增速提升较为明显。

与工程机械需求密切相关的新开工、施工项目数、水泥产量增速、建筑业投资等指标增速回落到不景气水平，后续需求不甚乐观。我们认为最理想的情况是，工程机械行业销售在今年年底回暖，积蓄的需求在明年年初有个集中释放。如果是这样，三季度末将是中期比较好的买入时机。维持工程机械行业谨慎增持评级。

上半年造船业接单、船价均好于预期。预计2008年接单量仅次于06、07年，在近10年里排第三。油轮、集装箱船价继续上涨，散货船回落低于预期。2010年后，三大船型需求会回落，但中国造船业受益于效率提升和低劳动力成本，相对韩、日的竞争力将持续提升。

高油价带动海上重型设备需求，主要产品日租金大幅上涨，需求潜力巨大。能切入海洋钻井平台、工程船、辅助船等海上重型设备的船厂将获得新的增长点。振华港机、中国船舶此业务前景值得期待。

重机行业依然保持高景气。采矿、冶金、起重设备维持高增，环保、石油钻采设备增速提升，除了环保设备以外，行业受钢价上涨负面影响并不明显。重型设备行业是PPI高涨受益行业，且相对宏观调控周期有一段时间的滞后期，建议增持太原重工、龙净环保，谨慎增持天地科技、海陆重工。

机床行业下游专用和运输设备投资增速都在提升，金切机床行业前5个月销售仍增长34%，毛利率提升，成功消化钢价上涨影响。行业进口替代的趋势明显，出口保持高增。该行业景气启动是在2006年底，景气回落比投资周期晚一年左右。建议增持昆明机床、秦川发展，谨慎增持天马股份。